凤凰娱乐登录香港權證投資技巧|窩輪|香港

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本刊特約作者 萬如海/文

在港股的各種衍生工具中,內地投資者接觸最多、最常用的當屬權證。

與A股市場不同,港股權證漲跌基本上取決於正股表現,隨著流入權證的內地資金與日俱增,港股權證的引申波幅和溢價有所上升,供需關系對權證價格的影響有所加大,但基本邏輯沒有變,判斷正股方向仍然是買賣權證獲凤凰彩票有提到钱的吗利的根本保障。在此前提下,選擇權證仍然需要一些技巧。

權證篩選原則

有的投資者單純追求實際杠桿比例,認為選擇杠桿大的權證就可以把自己對正股的判斷發揮到極致,但實際情況並非如此。

例如,買入一個9倍杠桿的權證,其實際效果有時候還不如一個3倍的權證。因為高杠桿的權證通常為短期價外,這種權證,一方面時間價值的衰減很快,以恒生指數的認沽權證為例,距離到期日一個月的價外權證,每天時間價值損失可能高達10%;在到期日之前最後幾天,時間價值將迅速歸零,內在價值早已是零,這就是“末日輪”。

另一方面,由於部分投資者不夠理性,過於追逐實際杠桿比例,這個權證的引申波幅和溢價可能比較高。假如你買進這樣一個9倍的認沽權證,雖然指數如你所願跌瞭2%,但這個權證根本漲不到理論上的18%,因為引申波幅會下跌、時間價值的損失也要計算進去,更關鍵的,還要考慮時間價值迅速衰減的預期。當天的漲幅可能還不如一個遠期、時間價值損失非常小、溢價率低的3倍權證。所以,選擇權證,應避免短期價外品種。

選擇權證,百家乐技巧首先必須滿足其他三個指標:一是年期,三個月以下的不選;二是引申波幅,其他條件相似則越低越好;三是溢價率,以品種供給比較充分的恒生指數認購權證為例,可隻選5%以下的。在此之後,再來考慮杠桿的高低。

不必擔心流動性

流動性方面,如果是短期權證,發行商是沒有義務維持流動性的,無論價內價外,等待它到期現金結算即可。而中遠期權證的流動性仍有賴於發行商提供。雖然也有一些品種某一天能夠成交上千萬元,但這也是機構在做對沖,它的交易對手仍是發行商、而非其他投資者。根本上來說,流動性還是要靠發行商。所以在選擇權證時,基本沒必要看成交金額。即使一個權證的成交為零,隻要你認為條款合適,還是可以買。

發行商在提供流動性上的差異,隻在於買賣相差幾個價位。最好的當然是隻差一個價位,一般會相差兩三價位凤凰网彩票合法不。也有一些個股權證,可能相差10個價位之多,這一方面是因為對沖個股的風險比較大,再有就是發行商實力的差異。港股權證的三大發行商是法興(SG)、麥銀(MB)、比聯(KC),通常這三傢維持引申波幅穩定以及提供流動性的能力更強。而其他幾十傢發行商多數都不把發行權證作為業務重點,所以不太在意。打個比方爱博体育說,三大發行商的策略是薄利多銷,提供較高的流動性是為瞭吸引更多買傢,更多地“派街貨”;其他發行商則是“願者上鉤”。所以投資者一般還是要選“三大”的品種。

實際交易中,發行商的買賣單總是隨著正股價格的波動在上下遊走,如果看好正股,直接照著賣單敲就可以,如果是掛單,則要計算正股和權證的比例關系,即判斷正股能跌幾個價位,相應確定掛單的價格。一般發行商的單子數量在200萬份(2M),但也有少到10萬份(100k)的,都沒關系,你隻要看清楚瞭這是發行商的賣單(財華股王交易軟件可實時提供買賣單的席位號和會員名稱),盡管買就是瞭,買1000萬份都能成交,不過是分多少筆罷瞭。

港燈權證案例

之所以選擇香港電燈(0006.HK)來說明權證與正股的關系,一是因奖多多彩票為港燈這個股票凤凰网娱乐 维密不大不小,雖然是恒生指數成份股,但在成份股中權重屬於最小的幾個之一;二是股價波動幅度不大,港燈屬於公用事業(2315.734,-13.05,-0.56%)股票,無論盈利、凤凰娱乐版权总监派息還是股價都相當穩定(見表1);三是港燈隻有“7989”這一個權證,隻能買它。

“7989”的中文名稱是“瑞銀港燈八零二購”,英文名稱是“UB-HKE@EC0802”,其中:UB代表瑞銀,為該權證發行商的簡稱;HKE代表香港電燈,表示相關資產是港燈凤凰公众公开平台网站股票;@代表現金結算,*代表實物交收;E代表歐式,此處無字母代表美式,X代表非標準型,R代表地區性;C或者無字母代表認購,P代表認沽;0802代表2008年2月,為到期年月。

“7989”的基本條款是:認購;行使價38.88港元;2008年2月11日到期,1月31日最後交易。

主要指標是:基本保持價內;實際杠桿在8-10倍;街貨(公眾投資者持有的權證數量)比例隻有1%左右,說明無人通過操縱正股來炒作這隻權證。

2007年12月21日,香港電燈公佈電價上調6%,同日,另一傢香港主要電力供應商中電控股(0002.HK)公佈電價上調4.5%。“兩電”公佈新一年電價的時間是早就知道的,而且市場普遍預期會漲價。在這一題材的作用下,港燈正股曾有兩波上攻走勢。

表2列出瞭最近一個月港燈和“7989”的漲跌幅情況。由數據可得出以下結論:

1.兩者價格的變化方向完全一致;

2.比值上有差異,但基本上圍繞著實際杠桿的比例在波動,因此權證很貼近正股,引申波幅相當穩定;

3.比值的上下差異主要取決於權證投資者對正股的預期,如果預期不好,那麼正股漲1%,權證可能隻漲4%,比值偏小。反之亦然。

舉“7989”這個例子,是因為它的正股和權證本身都有一定代表性,在最近一個月裡,港燈的最高最低股價不過是38.10-45.45港元,每天的漲跌通常隻有2%,而權證則把杠桿作用發揮得淋漓盡致,一天可以漲65%、也可以跌凤凰彩票26%。無論投資者是平博88從基本分析出發,還是僅僅在做趨勢投資,隻要把握住瞭正股的方向,一天盈利十幾個百分點並不難。港股權證的魅力由此可見一斑。

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